В чем выгоднее держать деньги на длительных дистанциях? Извечный вопрос – рубли или доллары

Что такое ETF FXTB?

FXTB — инвестирует деньги в краткосрочные облигации (трежерис) США, с погашением через 1-3 месяца.

Основное применение FXTB — в качестве защиты от обесценения рубля и (или) как альтернатива банковскому долларовому вкладу.

Два самых главных фактора в пользу покупки FXTB:

• Трежерис не имеют просадки.
• На истории — рубля всегда слабеет к доллару.

Инвестор, инвестируя в ETF FXRB получает прибыль сразу по двум направлениям: как купонный доход от американских облигаций и укрепления курса доллара.

А если начать раньше?

Рассмотрим еще пример, когда товарищи разминулись валютами в 1997 году

(перед тяжелейшим кризисом 1998-го). За 23 года были получены суммы 850 тысяч рублей и 1,621 миллиона рублей в пользу долларов. В пересчете на покупательную способность 47 тысяч и 89 тысяч рублей соответственно – в пользу долларового хранения.

Единственный условно удачный период для владения валютой – последние 10 лет. Валютный кризис 2014 года в совокупности с низкими процентными ставками в крупных банках давали шанс доллару на опережающую динамику.

Но опять же, нюансы в мелочах. Пока Сбербанк предлагал 8-10% на депозиты в рублях, я бы держал вклады несколько лет под 17% годовых в Кредит Европа банке с той же страховкой АСВ

– и тут доллар снова бы дал меньшую доходность.

Вы также можете посмотреть

данной таблицы

Прикладываем файл с расчетами здесь .

Осторожно FXTB

Но у FXTB есть одна неявная и неприятная особенность (вернее даже несколько), про которую многие даже не догадываются.

Посмотрим на конкретных примерах.

Ослабление рубля?

В начале года мы решили купить FXTB. В связи с ослаблением курса рубля, получаем дополнительную доходность в виде роста котировок.

ETF FXTB — рост с начала года

Доходность с начала года более 22%. Отлично.

А если мы бы просто купили доллары? На сколько бы мы отстали в доходности от FXTB? Смотрим.

С начала года FXTB подрос на 22,67%, курс доллара на 22,89%. Практически одинаковая доходность.

Если посмотреть на график, то в течении года FXTB шел с очень небольшим опережением. Буквально десятые доли процентов. Но этим наверное можно пренебречь.

Ожидаемая доходность?

В инструменте FXTB зашита дополнительная премия, которую дают трежерис. Доходность трежерис напрямую зависит от ставка ФРС США.

И вот здесь как раз спрятан подвох.

Еще в 2018-2019 годах ожидаемая доходность трежерей (и соответственно FXTB) была на уровне 2% годовых (в долларах). Сейчас все намного хуже. Ожидаемая доходность коротких облигаций США — на уровне десятых долей процентов (от 0.1 до 0.3%). Просто слезы.

Но это еще не все. Не забываем про дополнительные расходы. Провайдер фонда Finex возьмет комиссию за управление — 0.2% в год.

В итоге ожидаемая доходность FXTB снижается до нуля (если не в минус). И мы получаем просто аналог доллару. Где вся доходность формируется только за счет ослабления рубля.

Парадокс. Комиссия за управление инструментом (ETF) может быть больше, чем ожидаемая доходность этого инструмента?

Специально для наглядности перевел рублевые котировки по FXTB в долларовые. Разделил рублевые котировки на курс доллара.

И что же мы видим? С начала года долларовая доходность даже отрицательная: — минус 0.45%.

Справедливости ради отмечу, что текущий результат — сильное отклонение от среднего. Если брать более удачный (средний) период, то мы бы получили что-то в районе плюс 0.2-0.3%.

Налоги?

И самый неприятный момент — налоги, налоги и еще раз налоги.

ETF FXTB — показал с начала года доходность в 22,67%. Это ваша прибыль. С которой будет удержан налог — 13%. В результате реальная прибыль (после вычета налога) составит 19,7%.

Неприятно конечно, но мы же все равно в плюсе.

Да. Но давайте посмотрим ситуацию в сравнении с долларами.

В начале года курс доллара был 63. Сейчас, на момент написания статьи — 77 рублей.

Допустим в начале года у вас на руках была сумма эквивалентная 1 000 долларам — 63 000 рублей. Вы купили FXTB на все. Пытаясь защитить рублевые сбережения от обесценивания.

Через год стоимость вашего ETF подросла до 78 000. Чистая прибыль 15 тысяч рублей.

Минусуем налог в 13% (1950 рублей) и остается на руки 76 050 рублей.

С одной стороны вы все равно в плюсе — прибыль 13 тысяч рублей.

Но если перевести снова в доллары, то по факту от первоначальной тысячи — после уплаты налогов у вас останется 975 долларов (76050 / 78).

Вместо прибыли, вы получили убыток!!!

В этом случае было бы дешевле и выгоднее купить и держать просто доллары.

Расчеты в валюте. Как не ошибиться с размером долга

Юрий Сбитнев, партнер Адвокатского бюро «Эксиора»

Чем поможет статья: не терять деньги из-за разницы курса

Если стороны установили в договоре цену в иностранной валюте, платить все равно придется в рублях. Главный вопрос – по какому курсу и на какую дату считать сумму. От этого зависит, в какой валюте указывать требования в претензии или иске.

Как определить, по какому курсу платить

Если есть валютная оговорка, рассчитать сумму в рублях можно двумя способами.

По официальному курсу на день платежа. Это правило действует по умолчанию, если стороны не согласовали иной курс в договоре.317ГК В данном случае право требования возникает у кредитора не в рублях, а в иностранной валюте по курсу на дату платежа. Поэтому если взыскиваете долг, указывайте требование в претензии и иске в иностранной валюте. В той же валюте считайте законные и договорные проценты на сумму долга, а также неустойку.ВАС70-1, Причина – на момент направления претензии или подачи иска неясно, какой будет сумма в рублях, так как день платежа еще неизвестен. Суд взыщет долг в иностранной валюте и определит момент, на который нужно рассчитать курс.

Если долг взыскивают с вас – проверьте, какую валюту оппонент указал в претензии. Если в претензии сумма в рублях, а в иске – в иностранной валюте, просите оставить иск без рассмотрения. Заявите, что истец не выполнил претензионный порядок,4АПК так как требование в претензии не совпадает с предметом иска.А40, А40-1, А40-2

По курсу, который указан в договоре. Стороны могут установить собственный курс иностранной валюты или порядок его определения. Например, прописать в договоре, что цена за товар в долларах США рассчитывается в рублях не на день платежа, а на день отгрузки или выставления счета. Чтобы снизить риски, стороны зачастую оговаривают границы перерасчета иностранной валюты. К примеру, включают в договор следующее условие: «оплата осуществляется по курсу ЦБ РФ на день платежа, но не менее 45 рублей и не более 62 рублей за доллар США». Либо стороны предусматривают возможность менять цену в зависимости от колебания курса валюты в дальнейшем.

В таких случаях сумму долга всегда можно определить в рублях, то есть фактически валюта долга совпадает с валютой платежа. Поэтому указывайте все требования в рублях. Если контрагент заплатит меньше, например, по более низкому официальному курсу – с него можно взыскать курсовую разницу.А45, А79 Штрафные санкции на эту сумму начисляйте также в рублях.А56

В каком размере возвращать обеспечительный платеж

Если в договоре с валютной оговоркой есть обеспечительный платеж, скорее всего, возникнет спор, в каком размере его возвращать. Компания, которая внесла платеж в иностранной валюте, захочет получить рублевый эквивалент этой же суммы, но по более высокому курсу. Другая сторона, напротив, заинтересована вернуть именно ту сумму в рублях, которую фактически получила.

Суды поддерживают второй подход — обеспечительный платеж надо возвращать именно в том размере в рублях, в котором его перечислили. Например, арендатор перечислил страховой депозит в размере 13 тыс. долларов США в рублях по курсу ЦБ РФ. Сумма составила 430 тыс. рублей. Через некоторое время арендодатель вернул эту же сумму. Арендатор с этим не согласился и подал иск. Он указал, что курс доллара вырос.

Три инстанции отказали.А40 Ответчик перевел истцу сумму в рублях. Поэтому возврат этих денег тоже надо производить в рублях. В договоре не было условий о возвращении страхового депозита по увеличенному курсу доллара США. Арендодатель правильно вернул деньги в прежнем размере. Повторная конвертация рублей в доллары противоречит условиям договора аренды и закону.317ГК

Аналогичный вывод суд сделал и в другом деле. После прекращения договора аренды компания вернула обеспечительный взнос, который был ранее уплачен в сумме, эквивалентной 5,5 тыс. долларов США. Эта сумма была возвращена в рублях, что на момент платежа соответствовало 2,5 тыс. долларов США.

Суд отказал в удовлетворении требований арендатора, который просил взыскать курсовую разницу. Стороны не согласовали возврат обеспечительного взноса после прекращения договора аренды в размере, эквивалентном сумме в долларах США на дату платежа. Ответчик мог возвратить истцу только полученную от него сумму в размере 137 тыс. рублей, что он и сделал. Неосновательное обогащение не возникло.А40

Если представляете арендодателя, ссылайтесь на судебную практику в его пользу. Если арендатора – в договоре прямо указывайте сумму в иностранной валюте, которая подлежит возврату в случае прекращения договора. Например, 10 тысяч долларов США по курсу на день возврата платежа. Учтите, что любые неясности в формулировках суд будет толковать не в пользу лица, которое внесло платеж.

317ГК П. 2 ст. 317 ГК

ВАС70-1 П. 9 информационное письмо Президиума ВАС РФ от 04.11.02 № 70 «О применении арбитражными судами статей 140 и 317 ГК РФ»

Ответ на вопрос 3 из Обзора судебной практики ВС № 1 (2017), утв. Президиумом ВС 16.02.17

4АПК Ч. 5 ст. 4 АПК

А40 Определение АС г. Москвы от 08.09.16 по делу № А40-147157/16-69-1244

А40-1 Определение АС г. Москвы от 06.10.16 по делу № А40-150200/2016-87-1129

А40-2 Определение АС г. Москвы от 23.12.16 по делу № А40-203585/16-3-1383

А45 Постановление АС Западно-Сибирского округа от 10.05.16 по делу № А45-3284/2015

А79 Постановление АС Волго-Вятского округа от 29.11.16 по делу № А79-1581/2016

А56 Постановление АС Северо-Западного округа от 19.09.16 по делу № А56-92307/2015

А40 Постановление АС Московского округа от 06.03.17 по делу № А40-158797/2016

317ГК Ст. 317 ГК

А40 Постановление Девятого ААС от 19.07.17 по делу № А40-66015/15

Какие выводы мы сделаем?

1. Ни доллары, ни рубли на длинном горизонте не могут даже обогнать инфляцию, как бы удачно вы их не купили (а с 1997 по 1999 доллар вырос более, чем в 4 раза), не говоря уже о приумножении средств.
2. Сплетни, слухи, новости, аналитика, прогнозы про выгоду от покупки доллара – не более чем провокация. 99% любителей валюты делают выводы, смотря лишь на динамику пары usd/rub, не учитывая множество других факторов, оказывающих решающее значение (инфляция, проценты по депозитам, реинвестирование со сложным процентом). Публиковать тревожные валютные новости любят брокерские компании (чем больше народ совершает сделок – тем выше комиссионный доход) и даже обычные СМИ (панические, кликбейтные заголовки приносят повышенную прибыль от встраиваемой рекламы).
3. Ключевая сила доллара – защитная функция. Удачно купив валюту перед кризисом и продав через пару лет, можно не только спастись от обесценения национальной валюты, но и заработать. Проблема лишь в том, как предугадать кризис. При этом заработать удастся лишь спекулятивно на коротком горизонте. Например, на рассматриваемом нами периоде 1997-2020 было 3 серьезных кризиса, доллар вырос в 13 раз, вот только в итоге одни убытки из-за долгого пребывания в валюте.
4. Хотите грамотно и с гарантией прибыли вложить деньги? Так не бывает. Лучше потратьте лишние деньги на себя: порадуйтесь новыми покупками недвижимости, путешествиями, эмоциями, гастрономическими излишествами. А ЛИШНИЕ деньги, заморозка или потеря которых не ущемит ваших интересов, имеет смысл проинвестировать в фондовый рынок: в компании с понятными, перспективными и прозрачными бизнес идеями и с высокой финансовой устойчивостью.

*все вышеперечисленное не является финансовой рекомендацией.